一、中美贸易战长期复杂。6月15日中国针对500亿美元商品采取对等反制措施后，美方威胁将制定2000亿美元征税清单。6月19日，中方做出强硬回应。
中美贸易战中，棉花作为涉及到的大宗农产品之一，多空影响交织。此外，北半球棉花陆续进入生长关键期，天气状况成为后期关注重点。
由于贸易战及天气的不确定性，对于后期市场走势，我们认为：
（1）若贸易战全面爆发，国内棉花需求预期悲观，棉花价格可能需要跌破成本才有望迎来上涨契机；
（2）若贸易战和解，天气将成为主导因素，影响棉价波动节奏；
（3）若贸易战久拖不决，贸易战进展及棉花自身供需将交替影响棉价走势。
二、天气状况成为关注重点
USDA数据显示，全球前三大产棉国——印度、中国、美国，合计棉花产量1622万吨，占全球棉花总产量的比重约62％。目前中国和美国的棉花种植已经结束，进入花铃期。
中国棉花协会信息，2018年6月以来，新疆棉苗总体长势喜人。其中：北疆棉区随着气温的逐步升高，棉花苗情日见好转。南疆棉区天气晴朗，棉株加速生长，进入现蕾开花期。
USDA数据显示，截止6月25日，美棉现蕾率32％，上年同期为32％，近五年均值水平为28％。棉花生长状况方面，好和极好占比合计42％，上年同期水平为57％。
印度农业部数据显示，截止6月22日，棉花播种面积206.8万公顷，较去年同期减缓16.3％，较往年正常水平减缓36.7％。
北半球棉花陆续进入生长关键期，天气状况对新年度棉花供应影响巨大。
三、棉花价格走势分析
由于贸易战及天气的不确定性，对于后期市场走势，我们认为：
（1）若贸易战全面爆发，国内棉花需求预期悲观，棉花价格可能需要跌破成本才有望迎来上涨契机；
中美贸易战若全面爆发，将严重影响持续数十年的全球经济一体化进程。对中国棉花需求的利空影响，除美国对华纺织品服装加征关税可能导致的直接影响外，全球经济下滑带来的需求萎缩或影响更大。
（2）若贸易战和解，天气将成为主导因素，影响棉价波动节奏；
中美贸易战若短期内达成和解，棉花供需将回归原先的轨道。即，中国储备棉库存持续减少，新年度棉花供需存在缺口。无论提升供应，抑或抑制需求，均需要高价才能解决问题。
预计未来价格重心上移，天气将成为关注重点，影响棉价波动节奏。
（3）若贸易战久拖不决，贸易战进展及棉花自身供需将交替影响棉价走势。
从目前各方解读情况看，中美贸易战长期、复杂的可能性较大。
棉花市场在贸易战不确定的背景下，天气影响或与贸易战的进展状况交替影响棉价走势。但从贸易战不确定性本身来看，或将影响下游接单，不利于国内棉价走势。
四、主要风险
（1）宏观不确定性
随着美联储持续加息，若棉花主产国、或棉纱主产国汇率出现大幅贬值，将不利于棉价走势。
（2）天气状况
天气状况是后期关注重点。若后期天气有利于棉花生长，叠加5月棉花高价带动扩种预期，或阶段性利空棉价走势。